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不一样的非对称降息!触发因素是4月央行进行存款利率改革

来源:金融界   发布时间:2022-11-28 17:31:11   阅读量:14245   
   日前,中国人民银行公布贷款市场报价利率为:一年期LPR3.7%,与上期...
 

日前,中国人民银行公布贷款市场报价利率为:一年期LPR 3.7%,与上期持平,5年期以上LPR为4.45%,较上期下行15个基点。在这方面,我们的意见如下:

▌特点之一:此前LPR下调多为一年,下调幅度大于五年如今,5年期国债首次单独下调15个基点从2019年8月LPR首次报价到2022年4月,1年期LPR较5年期LPR降低55bps,5年期LPR降低25bps,1年期LPR较5年期降低30bps期间LPR报价有6次调整,其中5次一年跌幅大于五年跌幅,只有1次跌幅持平由于5年期LPR主要为银行发放住房按揭贷款等中长期贷款提供参考,这种非对称调整可能在一定程度上反映了房住不炒的政策要求可是,2022年5月,LPR的报价五年来首次下调

▌单独降低5年期LPR的背后是当前公司贷款利率和住宅抵押贷款利率之间的巨大差异,稳定房地产的必要性很强最近几年来,中国人民银行一直在推动降低企业融资成本据其统计,2022年3月,金融机构新发放的一般贷款加权平均利率为4.98%,其中企业贷款利率为4.36%,为有统计以来最低但个人住房贷款加权平均利率为5.49%,较2016年4.52%的低值下降近100bps这与之前5年期LPR低于1年期LPR有一定关系从银行的角度来说,我国的住宅按揭贷款是优质资产,信用良好当房贷利率与企业贷款利率相差较大时,银行愿意适当降低房贷利率以增加房贷需求从稳增长的角度看,过去一段时间企业贷款利率的下调为企业节省了财务费用,但并没有很好地激发企业的融资需求最近几个月,企业贷款不尽人意,尤其是企业中长期贷款持续低迷在某种程度上,这是受房地产销售和投资低迷的影响,降低5年期LPR也是正确的补救措施

▌特点二:在MLF利率不下调的情况下单独调整LPRLPR在MLF利率的基础上增加了一些报价,所以MLF利率对LPR的影响最直接2019年LPR改革后,MLF的四次调整都导致了LPR的调整但是,也有单独调整LPR的情况例如,2021年12月,一年期LPR价格下调5bp,主要是因为2021年7月和12月两次RRR降息,以及2021年6月存款自律机制改革今天的LPR减少是相似的,并且没有MLF调整相反,在央行于2022年4月改革存款利率后,银行的平均存款利率下降了10个基点,这反过来推动了LPR的下跌

▌考虑到此次5年期LPR下调15bps,以及5月15日央行下调首套房房贷利率下限20bps,我们认为新发放房贷利率有望快速下降日前,中国人民银行,银监会联合发布《关于差别化住房信贷政策调整有关问题的通知》,将首套房房贷利率下限由此前的LPR调整为LPR—20bps,二套房房贷利率不变住宅房贷利率由5年期LPR+加分两部分组成,其中5年期LPR全国统一,加分由各银行自主设定且不低于全国下限和各城市下限因此,5年期LPR下调15bp对全国房贷利率的影响最为直接,预计将使全国平均房贷利率下调15bp左右但首套房利率下限下调20bps,不能简单理解为房贷利率下调20bps,实际影响可能更显著因为房贷涨幅仍然较大,根据RealData数据,2022年4月,重点城市主流首套房贷利率为5.17%,二套房贷利率为5.45%也就是4月份重点城市首套房房贷点是57bps,新政后理论上可以降到—20bps,空间很大考虑到当前政策支持房地产市场健康发展,银行愿意加大房贷投放,我们认为后续房贷利率有望快速下降,有利于房地产销售的企稳回升

 

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