市值跌破4000亿！金龙鱼上半年增收不增利

11日晚间披露上半年业绩显示，上半年实现营业收入1032亿元，同比增长18.7%；利润总额46.3亿元，同比增长20.9%；归属于上市公司股东的净利润(下称“净利润”)29.7亿元，同比下降1.2%。

产品涨价未抵消原材料成本上涨影响

对于上半年净利润低于利润总额上涨幅度的原因，金龙鱼解释，2021年上半年公司实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损。此外，2021年上半年部分合资公司利润较好，归属于少数股东的损益有所增加。

来源：金龙鱼半年报

分业务看，上半年，作为金龙鱼主营业务的厨房食品产品实现营收660亿元，同比增长22.2%；毛利率为11.84%，同比减少0.92%；营业成本同比增加23.48%；实现利润总额24.4亿，较上年同期下降11.1%。

对此，金龙鱼表示，两个因素影响导致厨房食品的毛利率和利润总额有所下降。报告期内，受原材料成本大幅上涨的影响，虽然公司上调了部分产品的售价，且持续推广高端产品，但上述措施并未完全抵消原材料成本上涨的影响。

另外，由于去年同期疫情的影响，公司各个渠道的销量出现结构性变化，面向家庭消费的小包装产品销量提升，而餐饮业受到冲击，餐饮渠道产品销量出现下滑。今年随着国内疫情逐步好转，餐饮市场快速恢复，公司产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升。

同样是主营业务的饲料原料及油脂科技业务上半年实现营业收入365亿元，较上年同期增长12.3%；毛利率同比增加3.81%；实现利润总额19.5亿，较上年同期增长86.7%。金龙鱼称，报告期内，受市场行情上涨影响，饲料原料及油脂科技板块利润较去年同期有增长，不过公司的大豆采购量和压榨量有所下降。

有券商下调目标价

作为粮油行业的龙头，金龙鱼自去年10月15日登陆创业板以来就备受追捧。1月8日，金龙鱼收盘市值达到了上市以来的最高点，约为7861.31亿元，被网友称为“油茅”。不过，从今年1月末开始，金龙鱼股价持续回调。截至收盘，金龙鱼每股报73.04元，下跌4.57%，总市值3960亿元，已不足4000亿。

金龙鱼分时图 来源：Wind

有券商下调金龙鱼目标价。中金公司(行情601995,诊股)发布报告，下调金龙鱼目标价和净利润预测，称金龙鱼公布的上半年净利润同比下降1.2%，低于预期，考虑到公司本年原料成本压力，下调其目标价14%至95元，下调2021、2022年归母净利润预测6.7%、6.0%至65.87亿、77.45亿元。

安信证券表示，考虑到原材料价格持续上涨，对盈利预测进行了调整。预计金龙鱼2021-2023年净利润分别为69.1、92.3、103.4亿元。

民生证券研报称，调低盈利预测。预计2021-2023年金龙鱼实现营业收入2176、2481、2792亿元，同比分别增加11.7%、14.0%、12.6%；实现归属上市公司净利润72.85、85.38、98.44亿元，同比分别增加21.4%、17.2%、15.3%。此外，考虑到金龙鱼行业头部地位稳固，稳健成长的确定性高。

不过，安信证券还表示，随着产品品类的不断丰富，金龙鱼将持续进行渠道下沉策略，并在较发达地区细分市场进行精细化管理。产能的持续扩张及渠道网络在广度和深度上的进一步加宽加深，有望为公司增长提供源源不断动力。